据报道,Hipgnosis目录估价师拒绝计算利率上升——黑石鼓励“更严格的金融纪律”

Hipgnosis收购Sam Hollander的音乐目录

上周,直言不讳的评估Hipgnosis歌曲基金(LON: SONG)表示,该实体已经“耗尽了资金”,变得“无法筹集更多”资本。现在,一份新的报告,再次来自金融时报》他表示,黑石正在对Hipgnosis的目录收购“实施更严格的财务纪律”。

这一最新金融时报》分析关于Hipgnosis的市场地位(以及更广泛的歌曲版权领域的现状)的报告昨日发布。作为参考,Hipgnosis Songs Capital是黑石支持的基金,与Hipgnosis Song Management合作,收购了贾斯汀·汀布莱克与乡村歌手肯尼·切斯尼莱昂纳德·科恩以及2022年的其他项目。

与此同时,最初提到的Hipgnosis歌曲基金是一家公开交易的公司,在2019年、2020年和2021年期间购买了各种各样的歌曲目录,包括但肯定不限于Timbaland、the Kaiser Chiefs、Barry Manilow和Nikki Sixx的作品。Hipgnosis Song Management也受到黑石集团的支持,并担任Hipgnosis Song Capital和Hipgnosis Song Fund的“投资顾问”,从这两家公司收取了数百万美元的相关费用。

正如上周重申的,Hipgnosis歌曲基金的净债务已经一些时间最高约6亿美元.此外,金融时报》他表示,HSF无法在公开市场上产生额外的资本,“因为它的股价下跌了”——SONG今天下跌了3%,收于1.03英镑——因为第三方评估结果显示,它的每股净资产价值仍远高于上述股价。

记住后一点,更新英国《金融时报》《Hipgnosis》的开篇(和结尾)着重介绍了一家名为马萨斯基咨询公司(Massarsky Consulting)的资产评估程序,该基金聘请这家公司对一系列目录进行评估。

不用说,表面上独立公正的马萨斯基(马萨斯基卖给了Citrin Cooperman在2022年初)的工作中获得了可观的收入,在目录销售热潮中蓬勃发展。某些金融专业人士长提出质疑特别是因为Hipgnosis歌曲基金是根据其资产净值来借款的。

“个人以50万英镑的标准销售流程从有意愿的卖家那里购买一套房子,”时任stifel分析师的马克斯•海科克在2021年1月写到Hipgnosis的商业模式时写道。“然后这个人去找房地产经纪人,请他们给自己的新房估值,他们得到的估价是55万英镑。5万英镑的“收益”会立即被买家记在账上,他们会去银行申请更多的资金来购买另一套房子。

“然而,鉴于Hipgnosis是一个买入并持有的投资者,预计不会出售目录,因此DCF(贴现现金流)估值不会得到任何确认。因此,如果独立估值过于激进,当收到现金特许权使用费时,市场将需要很长时间才能‘迎头赶上’,也就是说,长期估值可能与当前的收购价格不同。”

扩展这个简单的例子,英国《金融时报》称马萨斯基的作用“至关重要”,迄今为止,马萨斯基一直选择不调整计算,以考虑利率上升的影响。

“如果他(巴里•马萨斯基)开始将更高的利率作为他计算的一部分——反映现实世界利率不断上升——数以万计歌曲的估值将会下降,可能会给那些用债务购买歌曲的投资者造成严重破坏。到目前为止,他一直在抵制。”该媒体还指出,马萨斯基参与了市场上75%的目录交易。

当然,有证据表明利率将继续上升,尚不清楚马萨斯基到底会“抵制”调整预测多长时间。不过,对于黑石此前所呼吁的“更严格的财务纪律”,两名知情匿名人士指出,加强的监管包括“使用数据分析和电子表格来评估潜在回报”。

这种看似谨慎的收集目录的方式特别有趣,因为Hipgnosis确实很有趣据报道正在竞选(与竞争对手包括华纳音乐集团而且BMG)以获得平克·弗洛伊德的歌曲版权。一些报道指出,这幅作品的售价可能达到5亿美元。